三因素解读贵金属中长期看涨

美国联邦储备在本月中旬宣布加息至今，白银(13.96，0.02，0.14%)行情出现触底反弹。这一此前被认为对贵金属有最大利于空头影响的因素兑现后，新的有关加息节奏的预测期望重新主导价格。近两日，伦敦白银价格格波动收窄，笔者认为，美国经济现状也许将减缓后期加息节奏，欧美经济增长及货币政策差异的缩小天津哪家治白癜风最好使得美指不具备持续冲高条件，白银主要生产国产量下滑等因素也许将成为银价中长线看多的支撑。

首先，后期加息节奏也许不及预测期望，并且市场预测期望对贵金属未来行情的影响要显著强于事实。此前，美国联邦储备要加息的预测期望已炒作相当长的时间，在事实兑现之前，我们看到黄金（GOLD)(1069.22，0.44，0.04%)和白银的行情已经受政策收紧的预测期望影响出现了相当大的整理。而上周政策落地之后，市场给出的反应是不跌反涨，这充分述明参与者已经对利于空头做出了整理(至少是对此次加息)。对于贵金属市场的投资者，当前阶段关注的焦点是后期美国联邦储备加息的节奏(时间与次数)。根据公开市场信息统计，诸多机构对美国经济基本分析面看好，预测期望美国联邦储备在2016年一季度会再次加息，笔者认为这一重庆哪里能治银屑病预测期望可能难以实现。

其次，欧美经济基本分析面差异缩小，美指难再冲高。美指涨跌的逻辑中，笔者认同从美元与欧元(1.0931，0.0004，0.04%)的关系开始预测。美指是美元相对一揽子货币的加权平均行情，权重最大的是欧元。将美元兑欧元和美指进行比较，可以发现两者之间是高度相关的，对于这一现象的认识是直观的。正因如此，可以认为美指的走势取决于美元兑欧元汇率，而美元兑欧元的汇率与两个经济体之间长线国债收益率之差是正相关的，两个国债的长线收益率之差反应的是中央银行货币政策的差异。

再次，供给端产量下滑中长线利于多头白银价格。经济数据显示，美国的白银产量出现了比较明显的下滑，今年1至9月，美国的白银产量同比下滑5%，降幅为41吨。此外，除了美国之外其它的一些主要白银生产国的产量也有所下滑。今年1至9月，墨西哥白银产量同比下滑4%，1至8月智利产量同比下滑4%，1至10月加拿大产量同比下滑23%，1至8月澳大利亚产量下滑41%。在2014年，全球白银矿产量中的55%来自于锌、铅和铜生产的副产品，13%来自黄金（GOLD)矿产的副产品，只有31%是纯白银矿产来源。而在今年，整个大宗商品市场表现低迷，基础金属和黄金（GOLD)的行情都有显著走低，其矿产量的减少显然影响到了白银产量。

不过，后期影响白银市场的主因并未发生根本变化，仍然将是围绕美国数据展开的对美国联邦储备政策的预测期望起主要作用。从这个角度讲，对贵金属行情的作用与此次加息之前经济数据强则利于空头(影响偏短时间)的逻辑并无本质区别。未来影响货币政策的决定性因素在于通货膨胀情况，美国联邦储备在加息后的偏鸽的表态也值得注意。无论从政策预测期望、美元走势还是白银供求基本分析面，

均可得出中长线白银有上行空间的结论。贵金属行情影响因素复杂，对于短线投资者，还是顺应市场情绪为宜。

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