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最火预测2007纸业市场未来走势

发布时间:2021-09-28 15:48:23 阅读: 来源:耳机厂家

预测2007:纸业市场未来走势

1总消费量和生产量仍将保持1 0%左右的增长率

2001~2005年我国纸与纸板消费量年复合增长率为12.65%,低于同期GDP增速。纸、文化纸消费同GDP相关性较弱,2005年增长率大大低于同期GDP增速,预计未来几年将维持这一态势。箱纸板、白卡纸和生活纸消费同GDP相关性较强,预计未来几年将随着第二产业和消费品的强劲增长维持10%以上的增速。总体而言,基于中国经济持续高速增长的预期,预计未来几年中国纸与纸板的消费量仍将维持高速增长。预计2006~2008年消费量分别为6498万吨,7137万吨和7868万吨,年增长率分别为9.57%、9.83%和10.25%。

生产量方面,2001~2005年复合增长率达到15.02%,高于12.65%的消费增速。通过对2006~2008年新释放的产能的统计,预测2006~2008年中国纸与纸板产量年增长率分别为17.67%、10.87%和11.15%,均高于同期消费增长率(见表1)。其中2006年产量增长率相对2007年和2008年较高主要是因为中国造纸业2004、2005年产能集中上马,2006年集中释放,同时2006、2007年新上马产能相对较少所致。

2产业政策出台,规模与环保引发新一轮大规模整合

《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》特别提出了“调整造纸工业原料结构,降低水资源消耗和污染物排放,淘汰落后草浆生产线,有条件的地区实施林纸一体化工程”的要求。将于2007年正式出台的《造纸产业发展政策》(草案)和《造纸工业发展十一五规划纲要》将充分贯彻以上要求,对中国造纸业的环保行政监控将进一步加强,一大批环保未能达标的中小纸厂将被淘汰。规模和环保将成为造纸产业发展的重要指标。

按2006年预计产量,我国造纸业年产量超过30万吨的大型造纸厂仅25家,最大的晨鸣为234万吨,仅为国际纸业巨头International Paper和StoraEnso年产量(1800万吨和1640万吨)的13%和14%。25家大型纸厂合计产纸1891万吨,占2006年预计总产量6589万吨的28.7%。整合空间很大。

随着《发展政策》和《规划纲要》在2007年正式颁布,造纸产业将再一次大规模整合,万吨以下的小纸厂(主要生产纸和文化纸)将首当其冲面临关闭或转产。产业政策将鼓励大型企业的进一步扩容,整合完成后大宗纸种(纸、文化类纸、包装纸)将成为价格联盟式的垄断行业。目前来看,最有可能成为垄断龙头的A股上市公司有纸行业的华泰纸业和包装纸行业的太阳纸业。

事实上,规模和环保相辅相成,互相依托。中小纸厂规模太小,无法承受环保成本带来的毛利率进一步下降,上环保设备还不如转产,如果不上环保设备,又将被政府强制关闭。大型纸厂大多拥有完善的环保设备,相应的环保成本如果由于地方政府对中小纸避免没必要要的开支:厂的保护主义而不能成为全行业的共有成本,其环保的积极性将被大大挫伤。只有当环保成本成为共有成本,中小纸厂不断被淘汰,大纸厂才能一方面挤占退出的市场不断壮大规模,另一方面进一步摊薄环保成本,加大环保投入,从而从根本噪音低上改变中国造纸业污染大户的局面。

“林纸一体化”仍是中国造纸产业发展的中轴,符合“规模与环保”的产业政策。无规模难以承受巨大的林业投资,林纸一体化带来的纸浆结构的优化又极大地减少了环境污染。

3林纸一体化效益短期难见,原材料成本仍是关键制约因素

全球木材的供应由于森林面积的不断减少,从长期来看呈递减趋势,而木材总的需求却是不断增长的。因此可以预见,全球木材的价格长期来看,在森林覆盖率扭减为增之前,持续走高的趋势显著。

尽管林纸一体化是中国造纸工业解决原木浆供应瓶颈,改善纸品档次和竞争力的根本出路,但是由于人口压力,林地资源有限,工程投入资本较高,原木供应周期较长等诸多不利因素,中国的林纸一体化工程未来几年很难达到加拿大、芬兰等国相应行业贡献度的水平,挑起中国造纸业发展重担的短期内难以完成。因此但各向异性大,仅仅依靠造林来提高中国造纸工业纸浆中原木浆的比重,短期内难度很大。

目前我国的纸浆消费量已占全球总量的1/3,2001~2005纸浆消费年复合增长率高达13.26%。原材料成本将成为我国造纸企业未来一到两年发展的关键制约因素之一。由于纸品需求呈现高档化趋势,能否获得大量高质低价的优质木浆,在相当程度上决定了企业产品线的宽度(高档纸品)以及产品的毛利率水平和市场占有率。

一方面,我国原木浆进口依赖度很高,另一方面世界原木浆的可供进口量相对有限,很难有大幅增长。国际纸浆价格自2005年10月份起出现反弹,2006年以来从640美元/吨一路上扬,目前已升至770美元/吨,涨幅已达20%(图1)。浆价上涨已成为制约企业成本控制的最大因素,2005年四季度以来纸业重点公司毛利率水平持续下降。

从这几年的国际木浆供应状况来看,主要供应地区有从北美、北欧逐渐向俄罗斯(针叶浆)和拉美(阔叶浆)转移的趋势,随着新兴木浆供应地的崛起,尽管老牌木浆供应国(主要是加拿大)产量有不断缩减的趋势,但空白的不断填补,使得木浆价格2007年很难再维持近一年这样的高速增长,我们判断应当是平稳中略有回调,在2007年下半年开始回落。行业的毛利率水平将因此有所回升,但幅度有限。

4主要纸种价格及供求关系趋势

4.1纸

国产纸价格2006年相对2005年价格有所下降,如图2。

供求方面来看,2006年很可能成为多年来首次纸生产量大于消费量的一年,需求缺口预计为26万吨(图3)。这主要是因为纸2004年、2005年新上马产能2006年集中释放导致。预计2007年缺口扩大为41万吨,2008年由于奥运会带动纸消费以及2007年新上产能较少降低生产增速,缺口减少,基本供求平衡。据此我们认为,2007年纸价格很难显著回升,多余产能将不得不寻求海外市场。在此,人民币升值将成为负面因素。行业毛利率水平将依然低迷,中小纸厂面对行业不景气和环保压力的双重作用,将更加难以生存。而对华泰等大型纸厂而言,则是扩大市场份额的良机。

4.2文化类纸

文化类纸主要有铜版纸、轻涂纸和非涂布文化纸三类,总体而言,价格变化较小,相对平稳(图4、图5、图6)。

从供求关系来看,文化类纸2006年也将首次出现供大于求的局面(36万吨),需求缺口有扩大的趋势,2008年预计将达到148万吨(图7)。由于新上产能以铜版纸居多,预计在供给压力下,铜版纸价格将有所下降,产量较小的生产商将面临严峻的挑战,很可能被挤出市场,而轻涂纸和普通非涂布文化纸供求基本平衡,价格将平稳中略有下调。

4.3箱纸板和瓦楞原纸图4新2005~2006年铜版纸价格指数资料来源:招商证券研发中心整理图5新2005~2006年轻涂纸价格指数资料来源:招商证券研发中心整理资料来源:招商证券研发中心整理

箱纸板(牛皮挂面纸)价格波动较大,近期大幅上涨;瓦楞原纸价格走势销售额排名前5位企业销售额总和占国内生物医用材料总销售额仅10.2%相对平稳(图8、图9)。

与GDP特别是第二产业GDP强相关的箱纸板和瓦楞原纸近年来在我国发展迅猛,但仍不能满足日益扩大的需求,2005年供给缺口为 220万吨,尽管2006~2008年新上马产能较多,但仍将落后于消费增速,需求缺口2008年将扩大为462万吨(图10)。据此我们认为,尽管其主要原料进口废纸价格不断上涨趋势不变,由于需求旺盛,箱纸板和瓦楞原纸的毛利率水平不仅不会下降,甚至有可能略有上升,价格则一方面跟随成本水涨船高,一方面受市场供求关系影响有所上涨。

4.4白纸板

白纸板为另一大类包装纸,含白卡纸和白纸板,前者价格走势相对平稳,后者近期大幅上涨(图11、图12)。

目前我国生产的白纸板主要为涂布白纸板,占比94%。同箱纸板一样,白纸板和GDP增长也有着较强的相关性。根据产能统计,我们预计2006~2008年白纸板的生产和消费增速持平,大约维持在10%的水平,从而使供给缺口稳定在80万吨左右(图13)

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