当焦炭期价将获支撑
焦炭期价将获支撑
11月以来,焦炭期货整体呈现高位振荡态势,但最近两个交易日,焦炭期货各合约出现大幅回调,市场出现忧虑情绪。笔者综合分析交割、供需等因素后认为,焦炭期货价格将获得支撑,很难出现持续下跌走势。
近月合约交割,空头愈发被动
11月30日收盘时,焦炭1701合约双边持仓量触摸屏操作与显示检测结果为125318手,显著高于焦炭1601、1501、1401等合约的历史同期水平,与1605、1609的各历史合约相比,也仅低于1609合约的同期水平(时间点界定于交割前两个月的月末)。也就是说,焦炭1701合约的持仓水平处于历史高位,暗示多空双方在1701合约上互不退让。
笔者评估仓单组织难度和基差水平两个因素后认为,随着交割日临近,空头会愈发被动。一方面,按照11月30日双边持仓12.5万手计算,相当于625万吨左右的焦炭仓单需要交割,这显然是不可能完成的交割量。当前,焦化厂的焦炭库存、港口的焦炭库存以及钢厂的可用焦炭库存都处于低位,空头拿货难度明显上升。如果空头无法拿到合适的货源交割,那么只有被动平仓,而平仓动作本身就会支撑期价。
另一方面,当前天津港准一级冶金焦(A 12.5%, 0.7%S,CSR 60%,Mt8%)报价在2325元/吨,而焦炭1701合约昨日收盘价为2078元/吨,基差为247元/吨。也就是说,空头从现货市场拿货组织仓单的成本远高于期货价格,期货贴水格局也不利于空头。
总之,当前距离焦炭1701合约交割日期越来越近,交割因素成为近期市场的重要影响因素,而空头明显处于被动局面,在焦炭1701合约交割完成前(2017年1月中旬),期货价格都将获得支撑。
需求有所下滑,供给压力不大
由于组织仓单难度大且期货贴水,空头处于被动局面。然而,空头转为主动的希望只能是现货供给明显增加,并且现货价格大幅下跌修复期货贴水局面。对于这种可能性的评估,需要预判供需面的变化。
首先,对于焦炭来说,钢厂的生产状况就是反映需求的代表指标。10月而高温下的份子或晶体常常易于分解粗钢产量同比增长4%,增幅进一步扩大,表明钢厂生产处于高位。11月以来,全国高炉开工率持续下降,11月上旬粗钢产量较10月下旬回升,似乎高炉开工率的下降对产量影响并不明显。笔者认为,11月是传统的钢铁生产淡季,焦炭需求或有所下滑,但幅度并不明显。
其次,从供给数据来看,1—10月焦炭产量累计为37176万吨,同比下降0.8%,供给逐月回升,但累计产量仍处于同比下降的状态。然而,周度开工数据显示,焦化企业开工率在11月持续下滑,供给量也将下滑,意味着供给压力不会出现明显上升。
最后,从库存数据来看,代表上游生产环节的独立焦化企业库存处于历史低位,部分企业延续零库存状态;代表中游贸易环节的港口焦炭库存11月均值与10月基本持平;代表下游消费环节的拉力实验机夹具有哪些粘附力实验夹具粘合强度实验夹具断裂强度钢厂焦容易磨损炭平均库存可用天数延续下降趋势,钢厂焦炭库存依然紧张,要保持生产的连续性,必然还需要进一步增加焦炭的采购。笔者分析焦炭供给、需求和库存后认为,未来一段时间内,焦炭供给压力突然上升、现货价格大幅下跌的可能性基本可以排除。
整体来看,交割因素成为近期市场的重要影响因素,而供需面以及期货贴水使得空头处于被动局面,焦炭期货价格将因此获得支撑,后市持续下跌的可能性较小,投资者可关注止跌企稳后的买入机会。
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